ทางการจีนกำลังดำเนินมาตรการเพื่อส่งเสริมการให้กู้ยืมของธนาคารและตลาดตราสารทุน อย่างไรก็ตาม ดูเหมือนว่าไม่น่าเป็นไปได้ที่การกระทำเหล่านี้จะพลิกกลับทัศนคติเชิงลบของนักลงทุนอย่างมีนัยสำคัญ การที่ปักกิ่งมุ่งเน้นไปที่ยุทธศาสตร์ระดับชาติชี้ให้เห็นถึงความเสี่ยงที่อาจเกิดภาวะเงินฝืด ในขณะที่จีนเตรียมการแยกตัวออกจากประเทศทั่วโลกโดยไม่มีมาตรการตอบโต้อย่างแท้จริง
นักลงทุนทั่วโลกยังคงมองโลกในแง่ร้ายเกี่ยวกับสินทรัพย์ของจีน แม้ว่าปักกิ่งจะพยายามสนับสนุนการเติบโตและตลาดเมื่อเร็วๆ นี้ก็ตาม การมองโลกในแง่ร้ายนี้ดูหยั่งรากลึก และ “การช่วยเหลือตลาด” ในระยะสั้นก็ล้มเหลวในการเปลี่ยนวิถีโดยรวม การบรรลุการพลิกกลับอย่างยั่งยืนจะต้องอาศัยนโยบายการอ้างอิงและการปฏิรูปโครงสร้างที่น่าเชื่อถือ ซึ่งผู้กำหนดนโยบายไม่น่าจะนำไปปฏิบัติ
ภูมิทัศน์เศรษฐกิจของจีนเปลี่ยนแปลงไปนับตั้งแต่เกิดการระบาดใหญ่ แม้จะมีมาตรการส่งเสริมการเติบโตและการผ่อนคลายข้อจำกัดในการแพร่ระบาด แต่ครัวเรือนยังคงระมัดระวังเกี่ยวกับสถานการณ์ทางเศรษฐกิจ กระแสการลงทุนโดยตรงจากต่างประเทศกำลังหดตัว ถือเป็นการเปลี่ยนแปลงที่สำคัญ ปัจจัยที่ก่อให้เกิดการมองโลกในแง่ร้ายนี้ ได้แก่ ข้อจำกัดในการแพร่ระบาด การปราบปรามของอุตสาหกรรมความตึงเครียดทางภูมิยุทธศาสตร์และความวุ่นวายในภาคอสังหาริมทรัพย์
จีนเผชิญกับแรงกดดันที่เพิ่มขึ้นในการบรรลุความพึ่งตนเองในหลายอุตสาหกรรมอันเนื่องมาจากการแยกตัวออกจากกันทั่วโลก แม้ว่าจะประสบความสำเร็จในบางภาคส่วน แต่บางภาคส่วนก็มีความท้าทาย การแสวงหาความมั่นคงของชาติและความยืดหยุ่นเชิงกลยุทธ์ได้นำไปสู่ข้อพิพาททางการค้าที่ทวีความรุนแรงขึ้น ขัดขวางการไหลเวียนของเทคโนโลยีและทรัพยากร วิธีการแบบปิดนี้สามารถยืดอายุการออมส่วนเกิน ซึ่งเป็นอุปสรรคต่อความก้าวหน้าไปสู่ระบบการเงินที่เปิดกว้างมากขึ้น
จีนอาจเผชิญกับความเสี่ยงจากภาวะเงินฝืดอย่างต่อเนื่อง เนื่องจากยังคงสร้างขีดความสามารถโดยใช้เงินออมของครัวเรือน แม้ว่าปักกิ่งจะมีเครื่องมือทางนโยบายเพื่อรักษาเสถียรภาพอัตราเงินเฟ้อในประเทศ แต่ข้อควรพิจารณาหลายประการก็จำกัดการใช้งาน แนวทางที่เพิ่มขึ้นซึ่งกำหนดลักษณะของนโยบายจีนอาจดำเนินต่อไป โดยได้รับแรงหนุนจากยุทธศาสตร์ระดับชาติและความกังวลเกี่ยวกับการไหลออกของเงินทุนและการสนับสนุนของธนาคารพาณิชย์สำหรับอุตสาหกรรมเชิงกลยุทธ์
ภูมิทัศน์นโยบายในปัจจุบันของจีนให้ความสำคัญกับผลประโยชน์เชิงกลยุทธ์มากกว่าการปฏิรูปที่ไม่มั่นคง มาตรการต่างๆ เช่น การเปลี่ยนแปลงอายุเกษียณ ภาษีทรัพย์สิน การวางผังเมือง และการเปิดเสรีทางการเงิน กำลังให้ความสำคัญกับลำดับความสำคัญเชิงกลยุทธ์ที่เร่งด่วนมากขึ้น ขณะนี้จีนดูเหมือนจะเป็นประเทศที่ไม่ชอบความเสี่ยงมากขึ้น
เมื่อพิจารณาถึงภูมิทัศน์ที่เปลี่ยนแปลง เราได้ลบหนี้และตราสารทุนของจีนออกจากการจัดสรรสินทรัพย์เชิงกลยุทธ์ของเรา จากมุมมองทางยุทธวิธี ยังเร็วเกินไปที่จะรับมุมมองเชิงบวกต่อสินทรัพย์ของจีน รวมถึงหุ้น พันธบัตร และเงินหยวน เรามองว่าจีนเป็นเพียงองค์ประกอบหนึ่งในหลาย ๆ ส่วนของตลาดเกิดใหม่และการจัดสรรหนี้สกุลเงินแข็ง
แม้ว่าภาวะเงินฝืดของจีนจะทำให้เกิดความท้าทายภายในประเทศและลดโอกาสการเติบโตทั่วโลก แต่ก็ช่วยบรรเทาแรงกดดันด้านเงินเฟ้อในประเทศที่พัฒนาแล้วได้ เราคาดว่าธนาคารกลางในตลาดที่พัฒนาแล้วจะปรับลดอัตราดอกเบี้ยในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า เพื่อสนับสนุนการเติบโตในประเทศ ปัจจัยเหล่านี้ พร้อมด้วยความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ ที่เพิ่มขึ้น ส่งผลให้เราเลือกที่จะถือครองพอร์ตโฟลิโอหลัก เช่น หุ้นสหรัฐฯ และตราสารหนี้คุณภาพสูง